Prima de riesgo en el país

En los últimos 12 meses la prima de riesgo en México ha aumentado 34 puntos y en lo que va del año ha subido 39 puntos.

Si revisamos el histórico de la cotización de la prima de riesgo en México desde 2007, vemos que alcanzó su precio máximo, 893, el 30 de noviembre de 2018 y, su precio mínimo, -162, el 4 de febrero de 2013.

Es de vital interés la comprensión sobre las primas de riesgo, un concepto que, de manera muy general, y quizás no tan precisa técnicamente, se refiere al costo adicional que debe pagar un emisor de deuda para que sus bonos resulten atractivos para los mercados.

Típicamente, las primas de riesgo se miden en puntos base, cada punto base es una centésima de un punto porcentual. A manera de ejemplo, un bono emitido por el Tesoro de Estados Unidos a un plazo de 10 años se colocó el 3 de junio a una tasa de 4.39 por ciento. Cabe señalar que este bono se emite en dólares estadounidenses y su nivel de tasa se considera el referente de riesgo cero. Además, ese mismo día, un bono en dólares estadounidenses emitido por el gobierno mexicano al mismo plazo de 10 años se colocó a una tasa de 6.04 por ciento.

En términos relativos, esa tasa adicional que debe pagar el gobierno mexicano con respecto a un bono del tesoro estadounidense representa el riesgo que percibe un inversionista para recibir el retorno de su inversión.

Si la prima se acerca a cero, estaríamos en una situación en que el nivel de riesgo por tomar deuda mexicana en dólares es igual al de invertir en bonos de Estados Unidos en el mismo plazo.

Foto: Cortesía

Por el contrario, si las primas se elevan, eso significa que el nivel de riesgo por tomar deuda local se incrementa, y por eso exigen una mayor tasa para financiar el gasto del gobierno mexicano.

El riesgo país en USA inició el año en un nivel de 164 puntos base, y aunque experimentó ciertos episodios de volatilidad durante el año, observó una tendencia a la baja hasta el mes de abril, cuando alcanzó su nivel mínimo en 145 puntos base. La última cifra, del 19 de junio, mostró un nivel de 174 puntos base. Con respecto al riesgo en México, éste inició el año en 344 puntos base, incrementándose paulatinamente durante todo el año hasta un máximo de 426 puntos base, valor desde el que se redujo hasta los 407 puntos base registrados el 19 de junio.

Las primas de riesgo denotan que la preocupación sobre la conducción de las finanzas públicas y otros factores internos no es reciente, sino que se viene gestando desde inicio de año y cobró mayor notoriedad después del resultado de la elección. Por otra parte, el riesgo país se había moderado antes del proceso electoral, pero la sorpresa comenzó desde la sobre representación, lo cual presionó al alza.

Lo anterior quiere decir que la configuración de un entorno en el que se debilite el sistema de pesos y contrapesos del país, sí crea una preocupación relevante en los mercados que no debe pasar desapercibida, pues esto creará un costo adicional en el manejo de la deuda que limitará el espacio disponible para emprender diferentes tareas desde el Gobierno Federal tan pronto como sus primeros meses de gobierno.

YJ